外盘配资光大证券：防守海底捞“买入”评级 26年新拐点计谋处置全面升级

摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。

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周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。

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　　光大证券发布研报称，防守海底捞（06862）“买入”评级，2026年春节超预期的经营数据，充分考证了海底捞的复苏韧性与龙头壁垒；重复处置层更替后的后果升迁、新品类带来的增长后劲及高股息的价值撑握，公司短期功绩与永远逻辑均获强化，该行调治海底捞2025年归母净利润掂量至40.63亿元，防守2026-2027年归母净利润掂量分袂为47.96/52.95亿元，折合2025-2027年EPS分袂为0.73/0.86/0.95元，现时股价对应2025-2027年PE分袂为20x/17x/16x。海底捞单店模子较为老练、品牌仍具备较强势能，期待海底捞多品牌运营告捷运转。

　　光大证券主要不雅点如下：

　　26年海底捞迎新拐点，计谋与处置全面升级

　　2026岁首，海底捞迎来“二次创业”计谋拐点，首创东说念认识勇重负CEO，四位一线深耕的女性高管投入董事会，原处置层转向智能中台等关键职能，计谋重点从单纯降本增效转向守住主业基本盘并聚焦打破。主品牌在2025年下半年经营数据企稳后，将鼓吹场景化校正与加盟方法拓展；红石榴多品牌计谋从广撒网试错转向扶握标杆与外部并购。同期，公司考查机制放置“数据唯优”，转向业务才略、东说念主文宽恕等详尽评价并新增帮扶机制，激励体系也拓展出专属客户司理奖金、“红石榴”创业握股等多维度方法，以引发职工活力。

　　红石榴经营：从单一赛说念到多品牌的计谋跃迁

　　“红石榴经营”是海底捞为打破暖锅单品类天花板、激励东说念主才推出的第二弧线计谋，2024年落地并搭建全维度孵化与激励闭环。收尾2025H1已孵化14个品牌126家门店，股票配资开户客单价掩饰10+元至160+元，2025H1副品牌收入同比增227%。海鲜大排档为改日经营的中枢，25年12月首店落地后已布局6城，以生鲜市场方法打造200+款SKU，依托蜀海供应链杀青鲜美食材当日配送、现捞现切，自助取餐方法契合奢侈需求，集团全办法资源歪斜并经营握续拓店。此外，如鮨寿司、外卖板块也获取重点鼓吹。

　　主品牌经营筑底反弹，春节数据考证需求韧性

　　海底捞主品牌经营已筑底反弹，客单价于24H2当先止跌回升，25H1达97.9元，优于行业趋势。公司通过“不相通的海底捞”经营，从就业（专属客户司理）、产物（鲜切系列）、场景（夜宵/亲子等主题店）多维度驱动翻台率开垦。25年7月起翻台率逐渐改善，26年元旦两天管待超450万东说念主次，春节假期（2月15日-23日）管待超1400万东说念主次，翻台率超5次/天（同比杀青中单元数增长），考证了需求韧性与龙头壁垒。

　　高分成政策，提供安全垫

　　2023年以来，海底捞分成比例握续升迁：2023年分成比例由2022年的40%升迁至90%，2024岁首次中期派息，全年分成比例升至95%，25H1不息防守95%。以2024年分成金额及2026/3/4市值野心，股息率达5.4%，处于行业较高水平。

　　风险辅导

　　“红石榴经营”阐明不足预期，食物安全问题，原材料价钱高涨。