犇牛宝配资和夏科技港股IPO：全体配合东说念主执照受限被监管“盯紧” 与新能源绑定加深毛利率大幅下落、同业垫底

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　　出品：新浪财经上市公司沟通院

　　作家：君

　　2026年2月10日，浙江和夏科技股份有限公司（简称“和夏科技”或“公司”）向联交所GEM板提交上市请求，金联本钱为独家保荐东说念主。

　　和夏科技主要为汽车及组件制造商提供汽车测试就业，业务弘扬与汽车产业的全体现象、增长出路及周期性趋势密切相关。2025年前三季度，受新能源汽车市集“价钱战”影响，公司主买卖务毛利率大幅下落，远低于同业业可比上市公司。

　　财务现象方面，和夏科技高度依赖银行贷款补充流动资金。范畴2025年12月底，公司债务总数高达1.84亿元，约为现款及现款等价物余额的5倍，流动性风险严峻，上市融资已一衣带水。

　　此外，和夏科技保荐东说念主金联本钱并无告捷保荐港股IPO教育，全体配合东说念主之一太阳证券执照受限，被香港证监会“盯紧”。

　　保荐东说念主无告捷保荐港股IPO的教育全体配合东说念主执照受限被监管“盯紧”

　　和夏科技开荒于2017年，行为浙江跳动的汽车测试贬责决议提供商，主要从事汽车测试、测试系统集成、汽车组件销售。

　　据统计，2021年7月至2025年10月，和夏科技已完成5轮融资，共召募资金1.97亿元。至B+轮完成时，投后估值已达11.42亿元。IPO前，和夏科技相聚独创东说念主夏慧鹏、何志生相配一致行动东说念主端正公司总共73.4%投票权，组成公司一组控股鼓动。

　　和夏科技本次港股IPO的独家保荐东说念主为金联本钱，保荐用度为320万港元。咱们善良到，金联本钱自注册开荒以来，只担任过三家港股IPO公司的保荐东说念主，除和夏科技除外的另两家公司为LEADING STAR、尚鼎芯。其中，LEADING STAR于2023年12月通过联交所聆讯，但未能告捷上市；尚鼎芯于2025年12月更新招股书，当今尚未通过联交所聆讯。

　　也即是说，金联本钱尚无告捷保荐港股IPO的教育。

网址：www.hexiaauto.com

　　值得一提的是，和夏科技网站（www.hexiaauto.com）无法平日造访，输入彀址后页面线路“该站点仍是被顾问员住手启动”，具体原因未知。金联本钱是否善良到此情形？

　　此外，和夏科技已委任两名全体配合东说念主，太阳证券有限公司及东方证券（香港）有限公司。其中，太阳证券主要从事提供证券交游、配售及包销就业，抓有第1类（证券交游）执照。

　　凭证港交所的界说，全体配合东说念主主要厚爱后期的人人发售责任，领有向刊行东说念主作出分派提议和逾额配股诈欺酌情权等职权。同期，全体配合东说念主需为刊行东说念主找到妥当的基石投资东说念主、锚定投资东说念主，对刊行能否告捷起着至关伏击的作用。因此，弃取妥当的全体配合东说念主亦然刊行东说念主港股IPO路上的要点责任。

香港证监会官网

　　据香港证监会败露，太阳证券执照受到多重条款范畴，包括但不限于：不得向客户提供全权交付户口就业；高等顾问层的系数成员均须遴荐一切必要行动；如有任何过时未付的营运开支（包括房钱开支及酬金开支），须立即见告证监会；不得领受或秉承任何新的证券保证金融资客户等。

　　上述范畴性条款，标明太阳证券已被监管“盯紧”，其是否具备实验全体配合东说念主职责的内容智商？

　　新能源汽车市集价钱战愈演愈烈主买卖务毛利率大幅下滑

　　财务数据线路，2024年度及2025年前三季度，和夏科技分辨终了收入1.38亿元、1.24亿元，录得净亏本2372.7万元、1034.8万元，经转机净利润500.6万元、1101.3万元；打算活动产生的现款流量净额1088.9万元、2504.1万元，净现款流入总数达3593万元。

　　值得留意的是，优配网官网2025年前三季度，固然和夏科技净利润同比增长，但毛利率大幅下落，意味着主买卖务的的确盈利智商在消弱。

　　2025年前三季度，和夏科技详尽毛利率为30.4%，较2024年同期下落5.5个百分点。其中，汽车测试、测试系统集成、汽车组件销售的毛利率均同比下落，降幅分辨为5.1pct、5pct、4.1pct。

　　和夏科技主要为汽车及组件制造商提供汽车测试就业，业务弘扬与汽车产业的全体现象、增长出路及周期性趋势密切相关。

　　2024年以来，国内新能源汽车加快推新，车市“价钱战”愈演愈烈。中国汽车流畅协会乘用车市集信息联席分会公布的数据线路，2025年前三季度，国内汽车行业收入达到73593亿元，同比微增3%；利润为3360亿元，同比下落1.2%。

　　另荒芜据线路，2025年前11个月国内汽车销量2478.3万辆，新能源渗入率冲破50.3%，但行业利润率仅4.5%，较2017年的7.8%大幅下滑。据伪善足统计，范畴2025年9月，超260款车型官方降价，平均降幅达11.2%。

　　和夏科技与新能源汽车产业的深度绑定，对公司而言是一把“双刃剑”。

　　2025年前三季度，公司新能源汽车测试收入同比大幅增长83.69%至5194.9万元，占总收入的比重同比培植9.6pct，是事迹爆发的中枢驱能源。

　　但硬币的另一面则是，公司新能源汽车测试毛利率同比大幅下落12.9pct至24.2%，降幅在各细分业务板块中排行第一，径直拉低了公司详尽毛利率。

　　与同业业上市公司比较，和夏科技的毛利率垫底，市集竞争力不及。2024年度及2025年前三季度，中汽股份的毛利率高达72.34%、60.61%，约是和夏科技同期毛利率的2倍。此外，中机认检的毛利率分辨为41.29%、47.12%，中国汽研的毛利率分辨为44.52%、46.15%，均赫然高于和夏科技。

　　招股书存初级无理应收账款余额抓续攀升

　　值得一提的是，和夏科技招股书存在初级无理。

　　招股书第15页，2025年前三季度来自前五大客户的收入占总收入的比重应为44.0%，无理败露为4.40%。

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　　财务现象方面，跟着收入增长，和夏科技的应收账款抓续攀升。范畴2025年底，公司应收账款余额达1.09亿元，较2024年底增长44.36%；占流动金钱总数的44.55%，这一比例赫然高于同业业可比公司。

　　受此影响，和夏科技高度依赖银行贷款补充流动资金。范畴2025年12月底，公司计息银行贷款总数达1.35亿元，较2024年底增长14.30%，而现款及现款等价物余额仅为3595万元，债务缺口近1亿元。其中，短期借款余额1.02亿元，短期偿债压力庞杂。

　　此外，和夏科技还通过售后租回交游获得流动资金。公司向外部东说念主士出售部分机械及设备，并以1.5至3年期租回该等机械及设备，并于租回期满时有权以最低代价购回该等金钱。范畴2025年12月底，公司其他借款总数达4306.4万元，较2024年底增长8.69%，已典质设备及机械账面值8308.2万元。

　　一言以蔽之，和夏科技已濒临严峻的流动性危险。范畴2025年12月底，公司债务总数（计息银行贷款、租借欠债、其他借款）高达1.84亿元，约为现款及现款等价物余额的5倍，上市融资已一衣带水。